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金融改革

从政治局会议看下半年政策走势

沈建光:扩内需稳外贸是“六稳”的重要抓手。制度性改革与扩大开放是下半年经济工作重点;这对短期有一些挑战,长期来看是重要的发展机遇。

7月30日,二季度中央政治局会议召开。每年7月下旬的中央政治局会议,都是高层研判上半年经济形势,部署下半年经济工作的关键节点。今年上半年,内外部环境变化越发错综复杂,中国经济波动明显加大,先是一季度在中美贸易磋商与宽松政策发力的背景下,经济运行好于预期,使得4月19日政治局会议表态偏乐观,也不再强调“六稳”,表态“持续打好三大攻坚战”。

然而,进入二季度,中美贸易谈判意外出现波折、政策边际收紧,中国经济的下行压力再度显现。在此背景下,二季度政治局会议做好“六稳”工作被重新提及,与此同时,对经济形势的判断也由一季度政治局会议中的“市场信心明显提升”,转为“经济下行压力加大,必须增加忧患意识”。

另外,在外部中美贸易摩擦背景下,此次政治局会议更加强调稳增长需要依靠扩大内需,重点提及启动农村市场、多用改革办法扩大消费,以及加大城市薄弱环节和信息网络新型基建投资等措施。在房地产政策方面仍旧坚持房住不炒的定位,突出强调不将房地产作为短期经济刺激的手段。同时,扩大开放,推动金融供给侧改革,科创板坚持做好以信息披露为核心的注册制等表述,延续了深化改革开放释放经济活力的意图。

扩内需,稳外贸是“六稳”的重要抓手

二季度政治局会议提到“当前中国经济发展面临新的风险,国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识,善于化危为机”。结合当前经济数据来看,二季度以来,中国消费、投资、出口、工业企业利润等主要指标确实表现不佳,而7月以来发电煤耗、高炉开工率、汽车销售、房地产与土地成交、出口运价指数等高频数据表现亦不乐观,显示经济仍处于下行区间。

在众多经济指标当中,笔者认为,下半年贸易情况最为值得关注。原因在于:一是美国对中国2000亿商品加征的关税冲击在下半年有可能进一步释放。参考前期500亿商品25%关税的负面影响显著,即上半年中国对美该部分商品的出口下降40%,预期接下来2000亿商品出口或有进一步下降的可能。

二是转出口变得越来越难以为继。2019年上半年,中国对东盟国家出口逆势上升,累计增加7.9%,其中对越南出增长超过10%,但这其中有相当一部分是对美出口商品的转运,2019年前5个月,越南自中国进口增加47.1亿美元,而同期对美国出口增加49.4亿美元,增幅相当,表明可能有相当规模的中国产品经由越南间接出口至美国。随着美国加强对越南货物出口的监督,并将越南列入汇率操纵国观察名单,预期这种“转出口”现象难以持久。

三是各主要经济体均已接近周期顶点,增长动能乏力,制约外需。例如,美国二季度GDP增速大幅回落至2。1%,耐用品订单、PMI等领先指标也已经出现下行趋势;欧洲经济成长缓慢、英国脱欧悬而未决,货币政策空间有限;日本的增长也接近停滞,疲弱的外需或将直接拖累中国未来的出口。

基于此,二季度政治局工作会议特别提到有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作,显示稳外贸将是下半年“六稳”工作的重要抓手。而在贸易前景不明朗背景下,“深挖国内需求潜力”同样意义重大。结合7月10日国务院常务会议对稳外贸措施的部署,预期下半年继续降低进口关税总水平,完善出口退税政策,加快退税进度等,仍是应对外部冲击下的政策保障。此外,加快谈判步伐,争取年底APEC会议上同美国达成一个阶段性协定,对中美和全球外贸前景也有着重要意义。

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